워런 버핏과 찰리 멍거의 뒤를 잇는 가치투자의 명인, 모니시 파브라이 성공하면 크게 얻고 실패해도 손해가 거의 없는 단도투자의 법칙을 소개한다
전설적인 가치투자자를 꼽으라면 누가 있을까. 가치투자의 대부 벤저민 그레이엄, 맨손으로 시작해 투자로 세상에서 가장 큰 부자가 된 워런 버핏(Warren Buffett), 그의 위대한 동업자 찰리 멍거(Charlie Munger), 안전마진으로 유명한 세스 클라만(Seth Klarman), 마법공식의 조엘 그린블랫(Joel Greenblatt), 피터린치(Peter Lynch)와 필립피셔(Philip Fisher) 정도가 있을 것이다. 그렇다면 이러한 가치투자 전설의 계보를 이어갈 다음 인물은 누구일까? 바로 《투자를 어떻게 할 것인가》의 저자 모니시 파브라이(Mohnish Pabrai)다. 그는 워런 버핏이 설립한 파트너십을 모델로 시장에서 경이적인 수익률을 기록한 파브라이 인베스트먼트 펀드 투자 그룹의 대표이다. 또한 2007년 $650,000에 《워런 버핏과의 점심식사》의 저자 가이 스피어와 함께 워런 버핏과 점심 식사를 했다. 파브라이는 워런 버핏의 열렬한 추종자이며, 버핏의 가치투자 방식을 한 단계 더 발전시킨 ‘단도투자’ 법칙으로 ‘위험은 최소화하면서 이익을 최대화하는 방법’을 실제로 입증한 인물이다. 일반투자자뿐만 아니라 투자를 시작하는 모든 사람은 《투자를 어떻게 할 것인가》를 통해 부를 극대화하는 방법을 배우고, 그의 투자 핵심원칙과 아이디어를 따라 할 수 있다.
단도투자는 새로운 분야보다는 기존에 있는 침체된 사업에 적은 자본을 투입하여 투자금을 최소화 한다. 그리고 최대한 절약해서 가성비를 높인다. 그 사업에서 현금흐름을 만들고 관리자를 만든다. 또 다른 사업에 투자하여 사업을 점차 고급화 시킨다. 그리고 해자를 만들어 경쟁우위를 가진다. 잃지 않는 투자를 해야한다. 투자를 사업과 동일시 해야한다.
단도(Dhandho,부를 창출하기 위한 노력 혹은 사업) 투자
1. 기존 사업에 투자하라. 주식투자는 적은 자본으로 간단히 기존기업을 사들이는 방법이다. 좋은 성과를 내려면 확률이 크게 유리할 경우에만 투자해야 한다.
2. 단순한 사업에 투자하라. 내재가치를 간단히 산출할 수 있는 단순한 사업에 투자해야 한다. 단순한 기업이란 이해하기 쉬운 기업, 즉 과거 매출과 현금흐름 등을 이용해 미래 현금흐름과 비용을 쉽게 추정할 수 있는 기업이다.
3. 침체된 업종의 침체된 사업에 투자하라. 시장이 집단적으로 공포에 빠질 때 자산가격은 내재가치 이하로 떨어질 가능성이 크다. 파브라이는 사고파는 행위가 아니라 기다림을 통해 돈을 벌 수 있다는 찰리 멍거의 조언을 늘 마음에 새긴다.
4. 견고한 해자를 갖춘 사업에 투자하라. 기업의 해자는 재무제표에 숨겨져 있다. 대차대조표와 손익계산서, 현금흐름표를 이용해 투입 자본과 그 자본으로 벌어들인 수익을 확인한다.
5. 확률이 높을 때 가끔씩, 큰 규모로, 집중 투자하라. 투자 횟수를 줄이고, 일단 투자할 때는 규모를 키운다. 저평가된 투자대상을 찾고 확률이 압도적으로 유리할 때 크게 투자하는 것이야말로 부를 창출하는 열쇠다.
6. 차익거래 기회에 집중하라. 차익거래는 사실상 위험은 전혀 부담하지 않으면서 투자 자본 대비 높은 수익을 거둘 수 있는 기회다. 차익거래 기회는 차별적 우위에 기인한다. 버핏은 차별적 우위를 파악하고 그 지속 가능성을 판단하는 데 투자의 핵심이 있다고 강조했다.
7. 늘 안전마진을 추구하라. 주가가 내재가치를 크게 하회할수록, 즉 안전마진이 클수록 시장이 하락하더라도 큰 손실을 피할 수 있고 향후 주가가 내재가치에 수렴할 떄 높은 수익을 기대할 수 있다.
8. 위험은 적고 불확실성은 큰 산업에 투자하라. 시장은 위험과 불확실성을 혼동한다. 위험은 적고 불확실성은 높은 투자대상을 찾아내 주식시장의 약점을 공략하고 기회를 활용한다.
9. 혁신 사업이 아닌 모방 사업에 투자하라. 투자는 독창성을 겨루는 게임이 아니다. 맥도날드와 마이크로소프트는 차용과 확장을 거듭해 성공한 대표적 사례다. 파브라이 역시 버핏 파트너십의 구조와 운영 방식을 파브라이 펀드에 차용했다.
파브라이 단도투자 원칙은 첫째, 내재가치보다 낮은 가격에 매수하여 손실을 최소화하고 둘째, 시장의 변동이나 일시적 악재로 저평가된 소수 종목에 큰 규모로 집중 투자하는 것이다.
단도는 구자라트 말이다 단은 부를 뜻하고 다나에서 비롯되었다. 단도를 직역하면 부를 창출하기 위한 노력이고, 일반적으로 사업으로 번역한다. 단도는 한마디로 위험은 최소화하고 이익은 극대화하려는 노력이다. ‘사실상 위험을 전혀 부담하지 않으면서 부를 창출하려는 노력’
모텔업은 신생 사업이 아니라 높은 안정성을 바탕으로 오랫동안 현금흐름을 창출해온 수익성 있는 사업이라는 사실을 기억하자. 모텔업은 고도의 기술을 요하는 사업이 아니다. 저비용 사업자가 확고한 경쟁우위를 차지하는 단순한 사업이다.
출구 전략보다 더욱 중요한 것은 진입전략이다. 모두가 탐욕을 부릴 때 두려워 하십시오. 그리고 모두가 두려워할 때 탐욕을 부리세요. 미래를 정확히 예측할 필요가 없도록 하는 것이 안전마진의 본질적 기능이다.
투자의 핵심은 어떤 산업이 사회에 얼마나 영향을 미칠 것인지, 또는 얼마나 성장할지를 평가하는 것이 아니라 특정 기업의 경쟁우위, 그리고 그 우위의 지속 가능성을 판단하는 데 있다.
시장은 대체로 효율적이지 완전히 효율적이지 않다. 주식시장에서 투자대상을 찾는다면 혁신기업은 무시하라. 차용과 확장(맥도날드, 마이크로소프트)을 되풀이하며 능력을 입증해온 기업가의 사업을 찾아라. 이것이 바로 단도식 투자다.
단도투자는 새로운 분야보다는 기존에 있는 침체된 사업에 적은 자본을 투입하여 투자금을 최소화 한다. 그리고 최대한 절약해서 가성비를 높인다. 그 사업에서 현금흐름을 만들고 관리자를 만든다. 또 다른 사업에 투자하여 사업을 점차 고급화 시킨다. 그리고 해자를 만들어 경쟁우위를 가진다. 잃지 않는 투자를 해야한다. 투자를 사업과 동일시 해야한다.
단도(Dhandho,부를 창출하기 위한 노력 혹은 사업) 투자
1. 기존 사업에 투자하라. 주식투자는 적은 자본으로 간단히 기존기업을 사들이는 방법이다. 좋은 성과를 내려면 확률이 크게 유리할 경우에만 투자해야 한다.
2. 단순한 사업에 투자하라. 내재가치를 간단히 산출할 수 있는 단순한 사업에 투자해야 한다. 단순한 기업이란 이해하기 쉬운 기업, 즉 과거 매출과 현금흐름 등을 이용해 미래 현금흐름과 비용을 쉽게 추정할 수 있는 기업이다.
3. 침체된 업종의 침체된 사업에 투자하라. 시장이 집단적으로 공포에 빠질 때 자산가격은 내재가치 이하로 떨어질 가능성이 크다. 파브라이는 사고파는 행위가 아니라 기다림을 통해 돈을 벌 수 있다는 찰리 멍거의 조언을 늘 마음에 새긴다.
4. 견고한 해자를 갖춘 사업에 투자하라. 기업의 해자는 재무제표에 숨겨져 있다. 대차대조표와 손익계산서, 현금흐름표를 이용해 투입 자본과 그 자본으로 벌어들인 수익을 확인한다.
5. 확률이 높을 때 가끔씩, 큰 규모로, 집중 투자하라. 투자 횟수를 줄이고, 일단 투자할 때는 규모를 키운다. 저평가된 투자대상을 찾고 확률이 압도적으로 유리할 때 크게 투자하는 것이야말로 부를 창출하는 열쇠다.
6. 차익거래 기회에 집중하라. 차익거래는 사실상 위험은 전혀 부담하지 않으면서 투자 자본 대비 높은 수익을 거둘 수 있는 기회다. 차익거래 기회는 차별적 우위에 기인한다. 버핏은 차별적 우위를 파악하고 그 지속 가능성을 판단하는 데 투자의 핵심이 있다고 강조했다.
7. 늘 안전마진을 추구하라. 주가가 내재가치를 크게 하회할수록, 즉 안전마진이 클수록 시장이 하락하더라도 큰 손실을 피할 수 있고 향후 주가가 내재가치에 수렴할 떄 높은 수익을 기대할 수 있다.
8. 위험은 적고 불확실성은 큰 산업에 투자하라. 시장은 위험과 불확실성을 혼동한다. 위험은 적고 불확실성은 높은 투자대상을 찾아내 주식시장의 약점을 공략하고 기회를 활용한다.
9. 혁신 사업이 아닌 모방 사업에 투자하라. 투자는 독창성을 겨루는 게임이 아니다. 맥도날드와 마이크로소프트는 차용과 확장을 거듭해 성공한 대표적 사례다. 파브라이 역시 버핏 파트너십의 구조와 운영 방식을 파브라이 펀드에 차용했다.
파브라이 단도투자 원칙은 첫째, 내재가치보다 낮은 가격에 매수하여 손실을 최소화하고 둘째, 시장의 변동이나 일시적 악재로 저평가된 소수 종목에 큰 규모로 집중 투자하는 것이다.
단도는 구자라트 말이다 단은 부를 뜻하고 다나에서 비롯되었다. 단도를 직역하면 부를 창출하기 위한 노력이고, 일반적으로 사업으로 번역한다. 단도는 한마디로 위험은 최소화하고 이익은 극대화하려는 노력이다. ‘사실상 위험을 전혀 부담하지 않으면서 부를 창출하려는 노력’
모텔업은 신생 사업이 아니라 높은 안정성을 바탕으로 오랫동안 현금흐름을 창출해온 수익성 있는 사업이라는 사실을 기억하자. 모텔업은 고도의 기술을 요하는 사업이 아니다. 저비용 사업자가 확고한 경쟁우위를 차지하는 단순한 사업이다.
출구 전략보다 더욱 중요한 것은 진입전략이다. 모두가 탐욕을 부릴 때 두려워 하십시오. 그리고 모두가 두려워할 때 탐욕을 부리세요. 미래를 정확히 예측할 필요가 없도록 하는 것이 안전마진의 본질적 기능이다.
투자의 핵심은 어떤 산업이 사회에 얼마나 영향을 미칠 것인지, 또는 얼마나 성장할지를 평가하는 것이 아니라 특정 기업의 경쟁우위, 그리고 그 우위의 지속 가능성을 판단하는 데 있다.
시장은 대체로 효율적이지 완전히 효율적이지 않다. 주식시장에서 투자대상을 찾는다면 혁신기업은 무시하라. 차용과 확장(맥도날드, 마이크로소프트)을 되풀이하며 능력을 입증해온 기업가의 사업을 찾아라. 이것이 바로 단도식 투자다.
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